تصفيات الكريبتو تتجاوز 3 مليارات دولار في صعود قياسي

تفاصيل أضخم عملية شورت سكويز تعصف بأسواق العملات المشفرة

نهت أسواق المشتقات ستة أسابيع متواصلة من السلبية المفرطة في غضون 24 ساعة فقط، حيث شهدت الأيام الأخيرة أضخم تسارع في عملية تصفيات الكريبتو للمراكز الهبوطية منذ نوفمبر 2021. وتبخرت صفقات بيع مكشوف بلغت قيمتها أكثر من 3 مليارات دولار، لتسجل المرتبة الثامنة في قائمة أضخم عمليات التصفية في تاريخ الأصول الرقمية.

قفز سعر عملة Bitcoin من أدنى مستوياته اليومية قرب 64,100 دولار ليخترق حاجز 72,000 دولار، في حين حققت شبكة Ethereum قفزة ناهزت 18% في يوم واحد، وهو أقوى أداء يومي لها منذ مارس 2024. وأدى هذا التحول المفاجئ إلى تبديد تركمات البائعين وتغيير ملامح المشهد الاستثماري بالكامل.

المحفزات الرئيسية: قرارات الخزانة الأمريكية وقمة البيت الأبيض

يعود السبب المباشر وراء هذه الضغوط الشرائية القسرية إلى إعلان وزارة الخزانة الأمريكية عن مضاعفة الحد الأقصى لعمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل لتعزيز السيولة من ملياري دولار إلى 4 مليارات دولار لكل عملية. ورغم أن هذه الخطوة لا تُعد تيسيرًا كميًا مباشرًا، إلا أنها ساهمت في خفض العوائد على السندات وتحسين ظروف السيولة عبر أصول المخاطرة.

ولم تتوقف المحفزات عند هذا الحد، بل تلتها تقارير تؤكد استضافة قمة مرتقبة للعملات الرقمية في البيت الأبيض بمشاركة المسؤولين التنفيذيين وكبار قادة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC. وشكل هذا الإيجاز المزدوج صدمة لمصممي استراتيجيات البيع المكشوف، مما أجبرهم على تغطية مراكزهم بسرعة قياسية.

تسلسل الانهيار: كيف تبخرت صفقات الشورت في 24 ساعة؟

تعتمد آلية التصفية القسرية في مشتقات الكريبتو على حلقة تغذية راجعة عنيفة؛ فعندما يهبط هامش الصفقات المفتوحة، تنفذ المنصات أوامر شراء بسعر السوق، مما يرفع السعر ويشعل موجة جديدة من التصفيات. وخلال هذه الأحداث، شكلت صفقات البيع المكشوف نحو 92% من إجمالي المراكز المغلقة قسرًا بقيمة 2.77 مليار دولار، مقابل 264 مليون دولار فقط لمراكز الشراء.

وأظهرت بيانات منصة CoinGlass إغلاق مراكز شورت بقيمة 1.29 مليار دولار خلال ساعة واحدة فقط. وتوزعت الأضرار بين أكبر المنصات على النحو التالي:

• سجلت منصة Binance تصفيات إجمالية قاربت 518 مليون دولار.
• استوعبت منصة Hyperliquid اللامركزية نحو 513 مليون دولار من التصفيات.
• سجلت منصة Bybit خسائر قسرية بلغت حوالي 303 ملايين دولار.
• توزعت بقية المبالغ على منصة OKX ومنصة dYdX وبعض المنصات الأصغر.

أداء دراماتيكي للعملات البديلة وشبكة Ethereum

تفوقت شبكة Ethereum بوضوح على باقي السوق بعدما ارتفعت بنسبة 18%، متجاوزة مكاسب عملة Bitcoin التي بلغت 8%. ويرجع هذا التفوق إلى تراكم غير متناسب لمراكز البيع المكشوف على إيثريوم خلال شهري يوليو وأغسطس بسبب التخوف من تأجيل تحديث Pectra وتدفقات الصناديق الاستثمارية الخارجة. وعندما بدأت موجة تصفيات الكريبتو، أدت ضحالة عمق الأوامر إلى مضاعفة الأثر السعري ليقفز السعر من 1,920 دولار إلى أكثر من 2,270 دولار.

ولم تكن العملات البديلة الأخرى بمعزل عن هذه الحركة العنيفة؛ إذ شهدت العقود الآجلة لعملة Solana تصفيات بقيمة 187 مليون دولار، بينما خسرت صفقات الشورت على عملة XRP حوالي 142 مليون دولار، وسجلت عملة Dogecoin تصفيات بنحو 89 مليون دولار. وتتميز العملات البديلة بكون تأثير التصفية فيها أشد عنفًا لكل دولار مقارنة بالعملات الكبرى نظراً لقلة صناع السوق وسعة الفروق السعرية.

المخاطر الهيكلية في بروتوكولات التمويل اللامركزي

كشفت هذه القفزة السعرية عن نقاط ضعف هيكلية في قطاع التمويل اللامركزي DeFi؛ ففي بروتوكول Aave للإقراض، يسيطر 9% فقط من الحسابات على نصف إجمالي ديون المنصة عبر استراتيجيات إعادة الرهن المركبة. ورغم أن ارتفاع الأسعار جنّب هذه المراكز خطورة التصفية حاليًا، إلا أن أي تراجع حاد قادم قد يعرض الاستثمارات فائقة الرافعة المالية لموجة تصفيات على السلسلة.

ما الذي جعل مراكز البيع المكشوف حادة إلى هذا الحد؟

لم تتشكل النظرة الهبوطية بين عشية وضحاها، بل تراكمت على مدار ستة أسابيع متتالية نتيجة تعثر مشروع قانون CLARITY في مجلس الشيوخ، وصدور الإطار التنظيمي المثير للجدل من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC. وأدى ذلك إلى تحول معدلات التمويل (Funding Rates) إلى النطاق السلبي لفترة طويلة.

وعلى منصة Binance، استقر معدل التمويل لثماني ساعات عند سالب 0.012% لثلاثة أسابيع متتالية. يعني هذا المعدل السلبي أن أصحاب صفقات البيع كانوا يتقاضون أرباحًا دورية لمجرد الاحتفاظ بمراكزهم، مما جذب رؤوس الأموال للبحث عن العائد دون وجود خطة حقيقية لإدارة المخاطر أو إيقاف الخسائر عند التحول المفاجئ للأسواق.

مقارنة تاريخية ومؤشرات المستقبل

تُعد هذه الحدث ثاني أكبر تصفية مركزة بعد موجة نوفمبر 2021 التي أعقبت وصول البيتكوين إلى 69,000 دولار وأسفرت حينها عن تصفيات بقيمة 4.2 مليار دولار. إلا أن القيمة النسبية لتصفيات اليوم تُعتبر أعلى بالنظر إلى حجم سوق المشتقات الحالي مقارنة بذروة عام 2021.

5 مؤشرات يجب مراقبتها في الأيام القادمة:

• معدلات التمويل: بقاء معدلات التمويل إيجابية بمستويات معتدلة يدل على استقرار السوق، بينما ارتفاعها المفاجئ يعيد بناء المخاطر.
• تنفيذ عمليات الخسانة: بدء تطبيق برنامج إعادة الشراء من مؤسسة الخزانة الأمريكية في سبتمبر سيكشف مدى استمرارية دعم السيولة.
• معدلات الصحة في بروتوكول Aave: مراقبة مستويات التغطية لصفقات الرهن المرتبطة بعملة Ethereum.
• سرعة إعادة بناء الفائدة المفتوحة: عودة المراكز المفتوحة سريعًا تعني تحضير السوق لموجة تذبذب جديدة.
• نتائج قمة البيت الأبيض: ما سيسفر عنه الاجتماع المرتقب بين صناع القرار وقادة قطاع التشفير.