طفرة الذكاء الاصطناعي تواجه ضغوطًا متزايدة مع ارتفاع تكاليف الرقائق وتراجع التدفقات النقدية

تواصل طفرة الذكاء الاصطناعي إعادة تشكيل قطاع التكنولوجيا العالمي، إلا أن المؤشرات الأخيرة تكشف عن تحديات مالية متزايدة قد تؤثر على استدامة هذا النمو السريع. فبينما تضخ شركات التكنولوجيا الكبرى مليارات الدولارات في مراكز البيانات والبنية التحتية المتقدمة والرقائق الإلكترونية، بدأت الضغوط المالية تظهر بشكل أوضح على التدفقات النقدية والأرباح.

وفي الوقت نفسه، استفادت شركات أشباه الموصلات من هذا التحول بشكل كبير، حيث استحوذت على حصة متنامية من الأرباح الناتجة عن سباق الذكاء الاصطناعي، الأمر الذي أثار تساؤلات جديدة حول قدرة الشركات التقنية على مواصلة الإنفاق بنفس الوتيرة الحالية.

الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يضغط على التدفقات النقدية

تشير بيانات حديثة إلى أن الفجوة في التدفقات النقدية الحرة بين شركات الحوسبة السحابية العملاقة وموردي الرقائق الإلكترونية تراجعت إلى مستويات قياسية غير مسبوقة.

فشركات مثل أمازون وغوغل وميتا ومايكروسوفت وأوراكل كانت تتمتع سابقًا بفوائض نقدية ضخمة مقارنة بشركات تصنيع الرقائق، لكن هذا الوضع بدأ يتغير مع انتقال جزء كبير من عوائد الذكاء الاصطناعي إلى شركات مثل إنفيديا وميكرون.

كما خفض محللو وول ستريت توقعاتهم للتدفقات النقدية الحرة لشركات التكنولوجيا الكبرى خلال الأشهر المقبلة، في ظل استمرار ارتفاع النفقات الرأسمالية المطلوبة لتوسيع قدرات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي.

ويتوقع مراقبون أن تخصص شركات مؤشر ناسداك 100 نحو 45% من تدفقاتها النقدية التشغيلية للإنفاق الرأسمالي خلال عام 2026، مقارنة بنحو 32% فقط خلال عام 2024، ما يعكس حجم الاستثمارات الضخمة التي تتطلبها المنافسة في هذا القطاع.

أسهم الرقائق عند مستويات تاريخية مرتفعة

شهدت أسهم شركات أشباه الموصلات موجة صعود قوية خلال الأشهر الماضية، لتصل التقييمات الحالية إلى مستويات نادرة الحدوث في الأسواق المالية.

وتداول مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات عند مستويات تفوق متوسطه المتحرك لـ200 يوم بنحو 65%، وهي نسبة لم تُسجل تاريخيًا إلا خلال فترات المضاربات الكبرى مثل فقاعة الإنترنت مطلع الألفية.

وأثارت هذه الارتفاعات مخاوف متزايدة بين المستثمرين بشأن احتمالية تعرض القطاع لتصحيحات سعرية في حال تباطأ نمو الطلب أو تراجعت وتيرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.

أزمة المكونات تزيد من حالة القلق

ساهمت اضطرابات سلاسل التوريد ونقص بعض المكونات الأساسية في زيادة المخاوف داخل الأسواق التقنية.

وجاء قرار شركة آبل برفع أسعار عدد من أجهزة Mac وiPad بعد ارتفاع تكاليف شرائح الذاكرة والتخزين ليعزز المخاوف من انتقال هذه الضغوط إلى المستهلك النهائي، وهو ما قد يؤثر على الطلب مستقبلاً.

كما تعرضت أسهم العديد من الشركات التقنية الآسيوية لضغوط بيعية ملحوظة، من بينها سامسونغ وSK Hynix وسوفت بنك وكيوكسيا، مع إعادة المستثمرين تقييم توقعاتهم بشأن نمو القطاع.

المستثمرون الأفراد يواصلون ضخ الأموال في قطاع الرقائق

رغم التحذيرات المتزايدة وارتفاع مستويات التقييم، لا يزال المستثمرون الأفراد يقودون موجة شراء قوية في أسهم وصناديق الرقائق الإلكترونية.

وأظهرت البيانات أن المستثمرين الأفراد ضخوا نحو 22.5 مليار دولار في صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بقطاع أشباه الموصلات منذ بداية العام، وهو رقم يعكس زيادة هائلة مقارنة بالأشهر السابقة.

كما استقطبت هذه الصناديق نحو 12 مليار دولار خلال الشهر الماضي وحده، في أكبر موجة تدفقات شهرية يشهدها القطاع حتى الآن.

وفي سوق المشتقات، ارتفع متوسط الإنفاق اليومي على عقود الخيارات المرتبطة بأسهم الرقائق إلى مستويات قياسية جديدة، ما يؤكد استمرار شهية المخاطرة لدى المستثمرين الأفراد.

هل تستمر طفرة الذكاء الاصطناعي؟

رغم أن الطلب على تقنيات الذكاء الاصطناعي لا يزال قويًا، فإن تصاعد التكاليف وارتفاع تقييمات أسهم الرقائق يضعان الشركات والمستثمرين أمام تحديات متزايدة.

ويعتقد عدد من المحللين أن المرحلة المقبلة ستعتمد بشكل كبير على قدرة شركات التكنولوجيا على تحويل استثماراتها الضخمة في الذكاء الاصطناعي إلى أرباح حقيقية ومستدامة، بدلًا من الاكتفاء بتوسيع البنية التحتية على حساب التدفقات النقدية.

ومع استمرار سباق الذكاء الاصطناعي عالميًا، تبقى الأسواق في حالة ترقب لمعرفة ما إذا كانت هذه الاستثمارات الضخمة ستؤدي إلى موجة نمو جديدة أم ستتحول إلى عبء مالي يضغط على القطاع خلال السنوات القادمة.