ما هي البورصات اللامركزية (DEX)؟

من الناحية النظرية، تسعى DEXs إلى تقديم بدائل للبورصات المركزية، ولكنها من الناحية العملية تجسد إيجابيات وسلبيات كل نوع من أنواع البورصة.

ملخص

البورصة اللامركزية (DEX) هي سوق من نظير إلى نظير (P2P) يربط بين مشتري العملات المشفرة وبائعيها. على عكس البورصات المركزية (CEXs)، فإن المنصات اللامركزية ليست محمية، مما يعني أن المستخدم يظل متحكماً في مفاتيحه الخاصة عند التعامل على منصة DEX. في حالة عدم وجود سلطة مركزية، تستخدم DEXs عقوداً ذكية تنفذ ذاتياً في ظل ظروف محددة وتسجيل كل معاملة في البلوك تشين. تمثل هذه المعاملات الآمنة وغير الموثوقة شريحة متسارعة من سوق الأصول الرقمية، وهي رائدة في المنتجات المالية الجديدة.

تعمل بورصات الأوراق المالية والبورصات التقليدية على توحيد المشترين والبائعين في مكان واحد، مما يضمن للمتداولين الدخول والخروج من المراكز بسهولة نسبية من خلال توفير السيولة للسوق. تزيد السيولة المرتفعة من احتمالية وجود شخص ما على الجانب الآخر من التداول على استعداد للتعامل مع المشتري أو البائع. في حين أن بورصات العملات المشفرة (CEXs) تسهل تداول الأصول الرقمية القائمة على البلوك تشين، يمكن أن تكون الأنظمة الأساسية نفسها مركزية أو لامركزية. تعمل البورصات المركزية كوسطاء موثوق بهم في التداولات، وغالباً ما تعمل كأوصياء عن طريق تخزين وحماية مفاتيحك الخاصة، وبالتالي أموالك.

تعمل بورصات التشفير المركزية الرائدة على تسهيل كل جانب من جوانب تجربة تداول الأصول الرقمية: من الأمان إلى تسعير السوق العادل إلى الامتثال التنظيمي وحماية المستهلك والوصول إلى أحدث الأصول الرقمية. في معظم CEXs، يجب عليك إيداع عملة ورقية أو عملة مشفرة في محفظة تشفير مملوكة لبورصة قبل إجراء الصفقات. من محفظة الصرف الخاصة بك، يمكنك تحويل الأموال إلى محفظة تشفير خارجية. يمكنك أيضاً استبدال العملات المشفرة بالعملات الورقية وسحب الأموال إلى حسابك المصرفي. في سبتمبر 2020، شكلت CEXs حوالي 95٪ من إجمالي حجم تداول العملات المشفرة.

من ناحية أخرى، ظهرت البورصات اللامركزية (DEXs) كبديل لمنصات CEX، حيث توفر التداول من نظير إلى نظير (P2P) والوصول إلى قطاع التمويل اللامركزي الناشئ (DeFi). يوجد الآن ما يزيد عن 35 خيار صرف لامركزي. أصبحت منصات مثل Uniswap و Kyber و Bancor معروفة على نطاق واسع كبدائل لامركزية للبورصات المركزية. في يناير 2019، مثلت منصات DEX 0.11٪ فقط من حجم التداولات العالمية، ولكن هذا الرقم قد تضخم منذ ذلك الحين إلى 6٪ اعتباراً من أغسطس 2020. بلغ حجم التداول الشهري في البورصات اللامركزية 20 مليار دولار اعتباراً من أكتوبر 2020.

تتخذ منصات DEX نهجاً مختلفاً لتسهيل شراء وبيع الأصول الرقمية. بدلاً من استخدام مؤسسة وسيطة لتصفية المعاملات، تستفيد DEXs من وظائف العقود الذكية ذاتية التنفيذ. في حالة عدم وجود وسطاء، تتخذ DEXs إطار غير أمني تحتفظ فيه بالسيطرة على مفاتيحك الخاصة وأموال العملات المشفرة. لا تتعرض معظم DEXs لمخاطر الطرف المقابل، مما يعني أنها لا تتعرض لخطر التخلف عن سداد الائتمان، ولا تتبع بروتوكولات اعرف عميلك (KYC) أو مكافحة غسل الأموال (AML).

مزايا البورصات اللامركزية

حتى في المراحل الأولى من التطوير، توفر عمليات التبادل اللامركزية للعملات المشفرة مزايا تؤثر على حفظ الأصول الرقمية وتنوعها، وثقة المعاملات، ورسوم التداول، وخصوصية المستثمر.

• الوصاية: DEXs غير أمينة، مما يعني أن المتداولين لا يحتاجون إلى التخلي عن السيطرة على المفاتيح الخاصة لإجراء المعاملات. بدلاً من ذلك، تتفاعل المحافظ المملوكة خارجياً مع DEXs، وتنفذ الصفقات ذاتياً من خلال العقود الذكية. على النقيض من ذلك، تلعب البورصات المركزية دور أمين الحفظ على أموالك من خلال التحكم في مفاتيحك الخاصة. يتطلب هذا منك التخلي عن التحكم في مفاتيحك الخاصة، لكن التبادلات المركزية توفر الثقة والأمان.
• التنوع: في أكتوبر 2020، كان هناك أكثر من 7400 عملة مشفرة في السوق. تمارس CEXs السيطرة على العملات المشفرة التي ستدرجها، وستقوم عموماً فقط بإدراج أولئك الذين لديهم نشاط تداول مناسب، وانتشار، ومعايير أمان فعالة لضمان الربحية والامتثال القانوني. لا يمكن الوصول إلى العديد من العملات الرقمية البديلة إلا من خلال DEXs، حيث يمكن أن تحدث معاملات P2P دون أحجام تداول عالية. يوفر هذا فرصة أوسع للمشاركة في الأصول الرقمية ويعزز الشمول المالي.
• المعاملات غير الموثوق بها: في CEXs، يتم الإشراف على كل معاملة وتسجيلها من قبل سلطة مركزية، البورصة نفسها. من خلال العقود الذكية، تقوم DEXs بتنفيذ الصفقات وتسجيلها في البلوك تشين، مما يتيح معاملات غير موثوقة. ونظراً لأن DEXs لا تحتفظ بأموالك، فمن غير المرجح أن يتم استهدافها من قبل المتسللين.
• رسوم أقل: تعمل البورصات اللامركزية من خلال استخدام العقود الذكية ذاتية التنفيذ. في حالة عدم وجود وسيط، تستخدم DEXs نفس هيكل رسوم “الغاز” مثل بلوك تشين إيثريوم الذي تم بناؤه عليها. تفرض DEXs رسوماً منخفضة، حوالي 0.3 ٪ للتبادلات مثل Uniswap. على الرغم من أن هذه الرسوم تتقلب استجابة لاستخدام الشبكة، إلا أنها تظل أقل بكثير من التكاليف المتكبدة على البدائل المركزية.
• الخصوصية: لا يحتاج المتداولون الذين يستخدمون البورصات اللامركزية إلى الكشف عن مفاتيحهم الخاصة لأن المحافظ محتفظ بها من الخارج، و DEX ليست مسؤولة عن الأموال. للسبب نفسه، لا يُطلب من المستخدمين عادةً إكمال إجراءات KYC و AML عند استخدام DEXs. في حين أن هذا قد يكون مفيداً فيما يتعلق بالراحة، إلا أنه قد يمثل مشكلة من منظور قانوني.

عيوب البورصات اللامركزية

كما تمثل العيوب الناتجة عن استخدام التبادل اللامركزي عقبات أمام التبني على نطاق واسع. تؤثر أوجه القصور هذه على قابلية التوسع في DEX وتجربة المستخدم وسيولة السوق وحركة رأس المال.

• قابلية التوسع: تعتمد قابلية تطوير البلوك تشين على عدد المعاملات التي يمكن للشبكة معالجتها قبل الوصول إلى السعة. على سبيل المثال، تعالج شبكة بيتكوين 4.6 معاملة في الثانية (TPS)، بينما تحقق إيثريوم 15 TPS. تعمل التبادلات اللامركزية باستخدام العقود الذكية التي تعيش على شبكات البلوك تشين. على هذا النحو، فإن DEXs ملزمة بحدود البنية التحتية للشبكة الأساسية الخاصة بهم.
• تجربة المستخدم: DEXs في مراحل مبكرة من التطوير وقد يكون من الصعب استخدامها لمن هم أقل دراية بتكنولوجيا البلوك تشين اللامركزية. أولاً، يحتاج المستخدمون إلى التعرف على منصات المحفظة الخارجية حتى يتمكنوا من التفاعل مع DEX. بعد ذلك، يجب عليهم تمويل محفظتهم عن طريق تحويل العملات الورقية أو العملات المشفرة. أخيراً، يحتاجون إلى ربط هذه المحفظة بواجهة DEX لتنفيذ عملية تداول. تعتبر عملية إيداع الأموال للتداول أكثر وضوحاً بشكل ملحوظ في CEX.
• السيولة: نظراً لأن DEXs لا تزال جديدة نسبياً وتدعم أزواج تداول متنوعة، فإن عزل السوق له تأثير سلبي على سيولة السوق. ومع ذلك، زادت سيولة الأصول بشكل ملحوظ مع نمو التمويل اللامركزي / DeFi.
• On and Off-Ramps: لا تسهل تقنية DEX الحالية شراء الأصول الرقمية بعملة ورقية مثل الدولار الأمريكي، ولا يمكنك تداول العملات الورقية أو إجراء عمليات سحب إلى حسابك المصرفي. بينما تظهر تقنية العملة المستقرة لتكرار دور العملات الورقية في نظام DeFi البيئي، فإن الافتقار إلى المنحدرات الورقية وخارجها يمثل عائقاً أمام دخول المستخدمين المبتدئين.

بورصات المستقبل

على الرغم من أن البورصات المركزية لا تزال تهيمن على أسواق العملات المشفرة وتخدم احتياجات متداولي ومستثمري العملات الرقمية اليومية، فإن البدائل اللامركزية توفر بديلاً مثيراً للاهتمام. من خلال العقود الذكية على السلسلة، توفر DEXs طريقة غير موثوقة لربط المشترين والبائعين، وتقدم نماذج جديدة من المشاركة العادلة والحوكمة لأصحاب المصلحة. ومع ذلك، لا تزال هذه المنصات في مهدها، وسيكون من الضروري إجراء مزيد من التحسين لتجربة المستخدم، وتطوير البنية التحتية، وآليات التوسع المحسّنة، وزيادة الاتصالات بالمؤسسات المالية المشفرة المركزية والقديمة لضمان اعتمادها في المستقبل.