تقرير CoinEx Research لشهر نوفمبر 2025: الواقع القاسي لـ Painvember

يمثل تقرير CoinEx Research لشهر نوفمبر 2025: Painvember اختبارا قاسيا للواقع بعد الارتفاعات النشوة التي شهدها Uptober. فقد أدى جني الأرباح من قبل حاملي الأصول على المدى الطويل، واستمرار التدفقات الخارجة من صناديق ETF، وسلسلة من التصفية القسرية المتتابعة إلى دفع السوق نحو الهبوط، وذلك في ظل بيئة كلية تميل إلى تجنب المخاطر.

وعلى الرغم من التحول المرن المتأخر لموقف الاحتياطي الفيدرالي في نهاية الشهر، والتقدم المحرز في إطار السلام بين أوكرانيا وروسيا الذي حسّن مؤقتا توقعات السيولة، فإن المعنويات تدهورت مجددا نتيجة إعادة الصين تأكيد حظرها للعملات المشفرة، وخفض S&P Global لتصنيف USDT، وارتفاع العوائد اليابانية التي تهدد بفك صفقات الكاري تريد على الين.

وبعيدا عن بيتكوين، شهدت قطاعات الذكاء الاصطناعي وأسواق التنبؤ تقلبات مرتفعة إلى جانب ابتكارات ونشاط ملحوظ على السلسلة، في حين سجلت تدفقات العملات المستقرة أضعف قراءة لها منذ ما يقرب من عام، وهي نقطة تحول رئيسية قد تحدد ما إذا كان سوق الكريبتو سيدخل تصحيحا قصير الأجل أو دورة هبوط جديدة متعددة الأشهر

من النشوة إلى الإرهاق: أصعب شهر في 2025

بعد تسجيل قمة تاريخية جديدة في أوائل أكتوبر حيث بلغت بيتكوين قرابة 126,000 دولار، تلاشى زخم Uptober بسرعة، ليحل محله ضغط بيع مكثف طوال شهر نوفمبر. وقد هبط الأصل إلى قاع عند 80,500 دولار قبل أن يغلق الشهر عند 90,300 دولار، مسجلا تراجعا بنسبة 28% عن أعلى مستوى له على الإطلاق. وقد تغذى هذا التصحيح على جني الأرباح من قبل الحيتان القدامى، والتدفقات الخارجة الكبيرة من صناديق ETF الخاصة ببيتكوين، وموجة من التصفيات القسرية المتتابعة، وكل ذلك تضخم بفعل حالة العزوف العام عن المخاطر في البيئة الاقتصادية الكلية.

على الصعيد الكلي، تحول موقف الاحتياطي الفيدرالي إلى نبرة أكثر ميلا للتيسير في أواخر الشهر، حيث ارتفعت الاحتمالات الضمنية في السوق لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 10 ديسمبر إلى 85%. وقد وفر هذا التطور، إلى جانب التقدم في مفاوضات السلام بين أوكرانيا وروسيا، بارقة أمل لتحسن ظروف السيولة في أسواق الكريبتو. لكن المعنويات تراجعت مجددا مع اقتراب نهاية الشهر بفعل عدة رياح معاكسة: إذ أعادت الصين تأكيد حظرها الصارم على العملات المشفرة، وخفضت S&P Global تصنيف Tether USDT إلى أدنى مستوى ضمن تصنيف الاستقرار الضعيف، ما أعاد المخاوف بشأن هشاشة العملات المستقرة، كما أن ارتفاع عوائد السندات الحكومية اليابانية أشار إلى تسارع محتمل في فك صفقات الكاري تريد على الين، ما يسحب السيولة من الأصول عالية المخاطر مثل بيتكوين.

من وجهة نظرنا، ومع ازدياد الطابع المؤسسي لسوق العملات المشفرة، ستلعب العوامل الاقتصادية الكلية دورا أكبر في توجيه حركة الأسعار. ولكي تتجنب بيتكوين الدخول في مرحلة هبوط أعمق، يجب عليها الحفاظ على منطقة الدعم الحرجة بين 80,000 و82,000 دولار وسط استمرار التقلبات

الرسوم البيانية الرئيسية التي يجب مراقبتها

لا تزال BTC ضعيفة هذا الشهر، حيث تراجعت إلى نحو 80 ألف دولار قبل أن ترتد مجددا. إلا أن هذا الارتداد يفتقر إلى القوة، ومن المرجح بدرجة كبيرة إعادة اختبار منطقة 80 ألف دولار. وفي حال كسر هذا المستوى، قد نشهد تراجعا نحو الدعم الرئيسي التالي عند 73 ألف دولار

فشل $ZEC في الحفاظ على قوته السابقة وتراجع إلى منطقة طلب. وباعتبار أن هذه الحركة مدفوعة بالأساسيات والطلب الفوري، فقد لا تكون دورة $ZEC الحالية قد انتهت بعد، لذلك يجب مراقبة حركة السعر عن كثب عند مستوى الدعم.

اهتزاز عرش بنية الذكاء الاصطناعي التحتية

خلال شهر نوفمبر، قدم قطاع الذكاء الاصطناعي مشهدا معقدا يجمع بين أساسيات قوية ومنافسة متصاعدة. فقد أعلنت شركة NVIDIA العملاقة في مجال الرقائق عن أرباح أفضل من المتوقع، إلا أن سعر سهمها شهد تقلبات ملحوظة بسبب أنباء عن نية شركة Meta التحول إلى رقائق Google TPU، ما أثار قلق السوق من احتمال تراجع البنية الاحتكارية لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

وعلى صعيد النماذج، أطلقت Google رسميا نموذجها الرائد Gemini 3 Pro بقدرة سياقية تصل إلى مليون رمز وإمكانات متعددة الوسائط قوية، ما عزز موقعها في سباق النماذج. كما أطلق مختبر Moonshot AI الصيني نموذجه kimi-k2-thinking هذا الشهر، وهو نموذج يعتمد على بنية Mixture of Experts ويحقق أداء استدلاليا عاليا بتكاليف تدريب منخفضة للغاية. ويمثل ذلك تصعيدا في سباق نماذج الذكاء الاصطناعي مفتوحة المصدر عالميا، ويوفر مجتمع الذكاء الاصطناعي اللامركزي خيارا جديدا منخفض التكلفة وعالي الكفاءة

امتداد مخاوف فقاعة الذكاء الاصطناعي إلى السوق

لقد أثرت التقلبات في أسعار أسهم وتقييمات عمالقة الذكاء الاصطناعي بشكل مباشر على سوق العملات المشفرة عبر قناة انتقال المعنويات تجاه المخاطر. وباعتبارها أصولا عالية الحساسية داخل قطاع التكنولوجيا الأميركي، فإن التصحيح القصير الأجل في أسهم الذكاء الاصطناعي أدى إلى موجة بيع أوسع في الأصول التي تميل للمخاطرة. وقد كان هذا الترابط بين سوق الأسهم وسوق الكريبتو واضحا في نوفمبر، حيث أن تراجع قادة السوق مثل NVIDIA زاد من المخاوف بشأن فقاعة الذكاء الاصطناعي، ما أدى بالتالي إلى ضغوط بيع على سوق العملات المشفرة قرب مستويات سعرية حرجة

مشاريع الذكاء الاصطناعي في الكريبتو أيضا في حالة نشاط

ظل مسار الذكاء الاصطناعي في سوق العملات المشفرة نشطا ومليئا بالابتكار خلال شهر نوفمبر. فقد واصل Bittensor (TAO)، الرائد في البنية التحتية، توسيع نظام الشبكات الفرعية الخاصة به، وجذب رؤوس أموال مؤسسية عبر إدراجه في منتج ETP بالسوق الأوروبية، مع تحول تركيز السوق نحو أول آلية تنصيف له في ديسمبر. وعلى مستوى القدرة الحاسوبية، أطلق Render (RNDR) رسميا شبكته الفرعية للحوسبة، ليتحول إلى شبكة خالصة لحوسبة الاستدلال في الذكاء الاصطناعي. أما في طبقات التطبيقات والوكلاء، فقد شهدنا اختبارات ضغط واقعية، حيث انطلق موسم Alpha Arena 1.5 لمنصة nof1.ai، مع توظيف 320,000 دولار من رأس المال الحقيقي، وتمت مواجهة عدة نماذج ذكاء اصطناعي، من بينها Gemini 3 Pro و kimi-k2-thinking، في تداول لحظي لعملات مشفرة وأسهم أميركية ممثلة بالتوكنات على منصة Hyperliquid DEX، وهو ما وضع قدرات الحكم الاستثماري لنماذج الذكاء الاصطناعي في ساحة تنافس مباشرة

أسواق التنبؤ تدخل عصر السيولة العالية المستقرة

تجاوز الحجم الأسبوعي لأسواق التنبؤ 3.6 مليار دولار في شهر نوفمبر، متخطيا بشكل كبير ذروة انتخابات 2024. ومن وجهة نظرنا، نجح السوق في الانتقال من نموذج قائم على الأحداث إلى مرحلة السيولة العالية المستقرة
تحافظ Polymarket على قاعدة مستخدمين مستقرة من الأفراد، في حين أن Kalshi، مدعومة بالامتثال ورأس المال المؤسسي، لحقت بها وفي بعض الفترات تجاوزتها من حيث حجم المعاملات. كما شهد بروتوكول Opinion القائم على Monad نموا قويا في الربع الرابع، واستحوذ بسرعة على حصة سوقية معتبرة، متحديا الازدواجية القائمة.

نظام Polymarket البيئي للمنشئين: تركّز عال وقيمة استراتيجية

تركّز حجمي شديد: أنشأ برنامج Builders هيكلا شديد التركّز، حيث تهيمن منصة Betmoar على النظام البيئي عبر استحواذها على نسبة مذهلة بلغت 68.49% من إجمالي حجم تداول الواجهات الأمامية التابعة لجهات خارجية، ما يبرز تأثيرا قويا ناتجا عن تفوق تجربة المستخدم أو حوافز محددة.

تميّز الفئة الثانية: تؤكد الفئة الثانية بقيادة Standtrade بنسبة 9.8% وPolytraderpro بنسبة 7.77% أن الواجهات المتخصصة مثل أدوات المتداولين المتقدمة لا تزال تحافظ على أحجام تداول كبيرة ومساحة لمنافسة متمايزة
الذيل الطويل الاستراتيجي: تحتفظ المشاريع ذات الذيل الطويل المتبقية بحوالي 14% من الحجم، مثل Polycule وMatchr.xyz. ورغم صغر حجمها، فإن هذه الواجهات المستقلة تمثل عنصرا أساسيا في تعزيز مقاومة الرقابة لدى Polymarket وانتشارها في الأسواق العالمية.

تدفقات العملات المستقرة تسجل أكثر قراءة هبوطية خلال عام

تباطأت تدفقات العملات المستقرة بشكل ملحوظ، ما يجعل بيانات الفترة المقبلة بالغة الأهمية. ففي هذا الشهر، واصلت العملات المستقرة تسجيل تدفقات داخلة، إلا أن حجمها تباطأ بشكل حاد ليصل إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من عام عند 1.9 مليار دولار

وتعد بيانات الفترة المقبلة حاسمة للغاية، وقد تقود إلى أحد السيناريوهين التاليين:
● السيناريو الإيجابي: لا تستمر تدفقات العملات المستقرة في الضعف، وقد تحافظ حتى على نمو طفيف. في هذه الحالة، يمكن أن ينتهي التصحيح الحالي خلال ربع سنة واحد، على غرار ما حدث في مايو 2024.
● السيناريو السلبي: تتحول تدفقات العملات المستقرة إلى خروج كبير للأموال، مع تسارع في وتيرة سحب رأس المال. وقد يشير ذلك إلى دورة سوق هابطة تستمر لما لا يقل عن 6 أشهر، على غرار أبريل 2022.

البيانات الاقتصادية والأحداث التي يجب متابعتها في ديسمبر 2025

نبذة عن CoinEx

تأسست CoinEx في عام 2017، وهي منصة تداول عملات مشفرة حائزة على جوائز ومصممة مع وضع المستخدم في المقام الأول. ومنذ إطلاقها على يد مجمع التعدين الرائد ViaBTC، كانت المنصة من أوائل منصات التداول التي اعتمدت إثبات الاحتياطي على السلسلة لحماية 100% من أصول المستخدمين. تقدم CoinEx أكثر من 1400 عملة رقمية، مدعومة بميزات وخدمات احترافية، لأكثر من 10 ملايين مستخدم في أكثر من 200 دولة ومنطقة. كما تعد CoinEx موطنا لرمزها الأصلي CET، الذي يحفز نشاط المستخدمين ويمكّن منظومتها البيئية

لمعرفة المزيد حول CoinEx يمكنكم زيارة: الموفع الإلكتروني | تويتر | تيليجرام