أحدث بيانات التوظيف غير الزراعي تثير مخاوف الركود: هل يقترب السوق الصاعد للبيتكوين من نهايته؟

● بيانات توظيف ضعيفة: أضافت وظائف أغسطس غير الزراعية 22,000 وظيفة فقط، أي أقل بكثير من التوقعات البالغة 75,000، مما أثار مخاوف من ركود اقتصادي أمريكي.
● إشارات سلبية على السلسلة: باع حاملو البيتكوين طويلو الأمد ما يقارب 300,000 بيتكوين خلال شهرين، وهو مؤشر تاريخي على بداية محتملة لسوق هابطة.
● الدعم المؤسسي: من المتوقع أن تصل استثمارات الشركات في البيتكوين إلى 66.9 مليار دولار بنهاية 2025، مع خطط 63.6% من الشركات للاحتفاظ طويل الأمد، مما قد يعطل دورة الأربع سنوات.
● قرار الفيدرالي: إعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 17 سبتمبر عن معدل الفائدة قد يشعل موجة صعود للبيتكوين إذا تم خفضها بمقدار 50 نقطة أساس، لكن خفضًا أقل قد يطيل من المشاعر السلبية.
● مرونة السعر: رغم الضغوط، ما زال البيتكوين فوق 100,000 دولار مدعومًا بالتدفقات المؤسسية، ومصير السوق الصاعد مرتبط بالتطورات الاقتصادية الكلية.

البيتكوين يظهر إشارات مبكرة على تحول هبوطي

كان سوق العملات المشفرة في حالة ترقب بعد صدور بيانات التوظيف الأمريكية غير الزراعية في 5 سبتمبر 2025، والتي سجلت إضافة 22,000 وظيفة فقط في أغسطس مقارنة بالتوقعات البالغة 75,000. هذا الرقم المخيب ضاعف المخاوف من ركود اقتصادي وشيك، خاصة مع تحول تركيز الاحتياطي الفيدرالي من التضخم إلى مؤشرات سوق العمل في قراراته للسياسة النقدية. تصريحات رئيس الفيدرالي جيروم باول الأخيرة التي اتسمت بالميل للتيسير أكدت هذا التحول، حيث شدد على أن خفض الفائدة في المستقبل سيعتمد على أداء سوق العمل. إلا أن ضعف بيانات التوظيف أثار القلق من أن الاقتصاد الأمريكي قد يكون أضعف مما هو متوقع. في بيئة ركودية، عادة ما تكون الأصول عالية المخاطر مثل العملات المشفرة أول من يتعرض للضغط النزولي، إذ يتجه المستثمرون نحو الملاذات الآمنة مثل السندات أو الذهب.

تضاف إلى هذه المخاوف الاقتصادية إشارات مقلقة من مقاييس البيتكوين على السلسلة. تُظهر البيانات انخفاضًا ملحوظًا في حجم البيتكوين الذي يحتفظ به حاملوه طويلو الأمد، وهم غالبًا ما يُعتبرون مقياسًا لثقة السوق. ففي 8 يوليو 2025، كان لدى هذه الفئة 14,732,979 بيتكوين، لكن بحلول 7 سبتمبر انخفض الرقم إلى 14,453,238 بيتكوين، أي تراجع يقارب 300,000 عملة خلال شهرين فقط (موضح في الصورة أدناه).

المصدر: Glassnode

تاريخيًا، مثلت عمليات البيع الكبيرة من قبل حاملي البيتكوين طويلو الأمد إشارة على دخول السوق في دورة هابطة، ما يوحي بأن الصعود الحالي للبيتكوين، الذي أبقى السعر فوق 100,000 دولار، قد يكون على وشك الانعطاف. هذا المزيج من حالة عدم اليقين الاقتصادية والإشارات السلبية على السلسلة غذى التكهنات بأن السوق الصاعد يقترب من نهايته، مما يدفع المستثمرين إلى إعادة تقييم مواقفهم في سوق العملات المشفرة المتقلبة.

رأس المال المؤسسي يعزز مرونة البيتكوين

رغم هذه الإشارات السلبية، أظهر البيتكوين مرونة لافتة بالحفاظ على سعر يتجاوز 100,000 دولار حتى مع ضغوط البيع قصيرة المدى. أحد العوامل الرئيسية وراء هذا الاستقرار هو التدفق غير المسبوق لرأس المال المؤسسي إلى سوق العملات المشفرة. تاريخيًا، التزم البيتكوين بما يسمى “دورة الأربع سنوات”، التي تتميز بذروة سوق صاعد تليها مرحلة هابطة غالبًا مرتبطة بدورة التنصيف. وفقًا لهذا النمط، فإن عام 2025 كان من المفترض أن يمثل الانتقال من سوق صاعد إلى مرحلة هبوطية. لكن الديناميكيات الحالية تشير إلى أن هذه الدورة قد تتعطل، إلى حد كبير بسبب الحضور المتزايد للمستثمرين المؤسسيين.

تُظهر بيانات BitcoinTreasuriesNet الزيادة السريعة في استثمارات الشركات بالبيتكوين. ففي 2023 خصصت الشركات 28 مليار دولار لاستثمارات البيتكوين، وقفز الرقم إلى 310 مليارات دولار في 2024. وبحلول أغسطس 2025، بلغ المجموع 435 مليار دولار، مع توقعات بأن يصل إلى 669 مليار دولار بنهاية العام (موضح في الصورة أدناه). هذا التدفق من رأس المال المؤسسي يعكس قبولًا أوسع للبيتكوين كفئة أصول شرعية، ما يغير جذريًا من ديناميكيات السوق.

المصدر: River Report

على عكس المستثمرين الأفراد الذين قد يتأثرون بالتقلبات قصيرة المدى، يتبنى اللاعبون المؤسسيون بشكل متزايد منظورًا طويل الأجل. أظهر استطلاع أجرته مؤسسة River أن 63.6% من الشركات المستثمرة في البيتكوين تخطط للاحتفاظ بالأصل وتراكمه على المدى الطويل، مما يعكس ثقة في إمكانات نموه المستقبلية. هذا التحول يوحي بأن الدعم المؤسسي قد يخفف من حدة أي تصحيح هبوطي وربما يمهد الطريق لسوق صاعد ممتد، متحدىًا دورة الأربع سنوات التقليدية.

المشاركة المؤسسية المتزايدة ليست مجرد ظاهرة مالية بل هي تغيير هيكلي في طريقة النظر إلى البيتكوين. فالشركات وصناديق التحوط ومديرو الأصول لم يعودوا ينظرون إلى البيتكوين كأصل مضاربي فحسب، بل كأداة تحوط ضد التضخم ومخزن للقيمة في بيئة اقتصادية غير مستقرة. هذا التحول في المزاج بالغ الأهمية، إذ يوفر حاجزًا ضد عمليات البيع الحادة التي ميزت الأسواق الهابطة السابقة. وبينما تبقى التقلبات قصيرة المدى مصدر قلق، فإن التدفقات المؤسسية المستمرة توفر أساسًا لاستقرار سعر البيتكوين وإمكانات نموه المستدام.

متى سيأتي الانعطاف للبيتكوين؟

رغم التفاؤل المحيط بالاستثمار المؤسسي، يظل المشهد القريب للبيتكوين غامضًا بسبب التحديات الاقتصادية والبيانية على السلسلة. السؤال الذي يراود كل مستثمر هو: متى سيرى السوق تعافيًا ملموسًا، وما المحفزات التي قد تدفع نحو هذا الانعطاف؟

من المرجح أن تلعب قرارات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي دورًا حاسمًا في تشكيل مسار البيتكوين على المدى القريب. بعد تقرير التوظيف الضعيف لشهر أغسطس، ترسخت التوقعات بخفض للفائدة في سبتمبر. ويتمحور النقاش الآن حول حجم الخفض: هل سيكون متواضعًا بمقدار 25 نقطة أساس أم أكثر جرأة عند 50 نقطة أساس؟ بالنظر إلى الحساسية الكبيرة للسوق تجاه البيانات الاقتصادية، قد يُنظر إلى خفض بـ 25 نقطة أساس على أنه غير كافٍ، فيفشل في توفير التحفيز اللازم لاستعادة ثقة المستثمرين. في المقابل، يمكن أن يشعل خفض بـ 50 نقطة أساس، مصحوبًا بتوجيهات ميسرة من باول، موجة صعود في الأصول عالية المخاطر بما فيها البيتكوين. إعلان الفيدرالي المقبل لأسعار الفائدة المقرر في 17 سبتمبر 2025 الساعة 2:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة سيكون لحظة فارقة لسوق العملات المشفرة. فقد يفتح خفض قوي للفائدة بيئة أكثر ملاءمة للبيتكوين، إذ إن أسعار الفائدة المنخفضة عادة ما تضعف الدولار الأمريكي وتشجع الاستثمار في الأصول عالية المخاطر والعوائد مثل العملات المشفرة.

بعيدًا عن السياسة النقدية، سيعتمد صمود البيتكوين أمام هذه العاصفة على قدرة التدفقات المؤسسية على مواصلة موازنة ضغوط البيع من المستثمرين الأفراد وحاملي البيتكوين طويلو الأمد. ورغم أن بيانات السلسلة تعكس درجة من الاستسلام بين هذه الفئة، فإن الاتجاه الأوسع نحو التراكم المؤسسي يوحي بأن أساسيات البيتكوين لا تزال قوية. علاوة على ذلك، فإن الاندماج المتزايد للعملة المشفرة في الأنظمة المالية التقليدية — كما يظهر في صعود صناديق الـ ETF المخصصة للبيتكوين واعتمادها في خزائن الشركات — يعزز آفاقها طويلة الأجل. لكن على المدى القصير، سيبقى تحرك السعر عرضة للتقلبات، مع محاولة المستثمرين التوفيق بين الإشارات المتباينة من المؤشرات الاقتصادية ومقاييس السلسلة.

الخاتمة

ألقى تقرير وظائف أغسطس بظلاله على الاقتصاد العالمي، مثيرًا المخاوف من ركود محتمل وضاغطًا على الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين. بيانات السلسلة، خصوصًا عمليات البيع من قبل الحاملي طويلو الأمد، زادت من المخاوف بأن السوق الصاعد يقترب من نهايته. ومع ذلك، فإن التدفق غير المسبوق لرأس المال المؤسسي إلى سوق العملات المشفرة يقدم عامل توازن، مشيرًا إلى أن دورة الأربع سنوات التقليدية للبيتكوين قد لا تعود صالحة. قرار الفيدرالي المرتقب في 17 سبتمبر 2025 سيكون لحظة محورية، حيث قد يشكل خفض كبير للفائدة محفزًا لعودة الزخم الصعودي.

ورغم بقاء التحديات قصيرة المدى، فإن الحضور المتزايد للمستثمرين المؤسسيين واعتماد البيتكوين المتنامي كمخزن للقيمة يوفران أساسًا للتفاؤل. بالنسبة للمستثمرين، فإن التنقل في هذا المشهد المعقد سيتطلب مزيجًا من اليقظة والصبر، إذ إن الخطوة المقبلة للبيتكوين تعتمد على كل من التطورات الاقتصادية الكلية والتطور المستمر لديناميكيات سوقه.

حول CoinEx

تأسست CoinEx في عام 2017، وهي منصة تداول عملات مشفرة حائزة على جوائز، صممت مع التركيز على المستخدمين. منذ إطلاقها من قبل مجمع التعدين الرائد ViaBTC، كانت واحدة من أوائل المنصات التي أصدرت إثبات الاحتياطيات لحماية 100% من أصول المستخدمين. تقدم CoinEx أكثر من 1400 عملة، مدعومة بخدمات وميزات بمستوى احترافي، لأكثر من 10 ملايين مستخدم في أكثر من 200 دولة ومنطقة. كما تعد CoinEx موطنًا لرمزها الأصلي CET الذي يحفز أنشطة المستخدمين ويعزز نظامها البيئي.