رهان البيتكوين الخاص بـ MicroStrategy يحقق مكاسب تزيد عن 300% للمستثمرين

استراتيجية دقيقة تأسست منذ ما يقارب الـ 35 عامًا وظلت موجودة طوال معظم تاريخها كشركة برمجيات غير معروفة تركز على ذكاء الأعمال، لكن في عام 2023، ارتفع السهم بنسبة 337%، مما يجعلها واحدة من أكبر الرابحين في الولايات المتحدة بين الشركات التي تبلغ قيمتها 5 مليارات دولار أو أكثر، متجاوزة سهم Nvidia الذي ارتفع بنسبة 234% وميتا بزيادة 194%.

على عكس نظيراتها في مجال التكنولوجيا، التي تعتمد على نمو الإيرادات ومكاسب حصتها في السوق لدعم أسعار أسهمها، فإن شركة MicroStrategy تعيد جاذبية المستثمرين بشكل حصري تقريبًا إلى عملة البيتكوين. بدأت الشركة في شراء العملة الرقمية في منتصف عام 2020 وجمعت منذ ذلك الحين ما يقرب من 174.530 عملة بيتكوين، بقيمة حوالي 7.65 مليار دولار حتى وقت متأخر من يوم الجمعة، كما إن وول ستريت مفتونة جدًا بالقصة لدرجة أن السهم قد ضاعف مكاسب البيتكوين هذا العام.

وقال جوزيف فافي المحلل في Canaccord Genuity والذي لديه توصية بشراء السهم: “إنها عملة بيتكوين حقًا”، “كل الأشياء الأخرى صحية وتقوم بعمل جيد، إنهم لا يهملونها، إنه يعمل بشكل جيد، فهو برنامج رائد في قطاعه، لكن هذا في الأساس شيء لا داعي للقلق بشأنه.”

تبلغ القيمة السوقية لشركة MicroStrategy 8.5 مليار دولار، مما يعني أن 90% من قيمتها مرتبطة مباشرة بممتلكاتها من البيتكوين، عندما تنخفض عملة البيتكوين أو ترتفع، كذلك تفعل MicroStrategy، في عام 2022، أدى انخفاض عملة البيتكوين بنسبة 64% إلى انخفاض شركة MicroStrategy بنسبة 74%، حتى بعد الارتفاع الكبير الذي حققته هذا العام، لا تزال أسهم MicroStrategy أقل من حيث تم تداولها عند أعلى مستوياتها في عام 2021، خلال ذروة العملات الرقمية.

تعود استراتيجية البيتكوين إلى يوليو 2020، عندما قالت الشركة إنها ستبدأ في استثمار بعض أموالها النقدية في الأصول البديلة، بما في ذلك العملات الرقمية، في ذلك الوقت بلغت القيمة السوقية لشركة MicroStrategy ما يقرب من 1.1 مليار دولار، مبنية على أعمال البرمجيات التي كانت تتقلص منذ عام 2015، وكانت الإيرادات السنوية أقل بقليل من 500 مليون دولار، وكانت الأرباح ضئيلة.

في منتصف عام 2020، كان لدى MicroStrategy ما يزيد قليلاً عن 530 مليون دولار نقدًا واستثمارات قصيرة الأجل في ميزانيتها العمومية، رأى المؤسس المشارك مايكل سايلور، الذي كان الرئيس التنفيذي في ذلك الوقت، أن الأموال تجلس خاملة فعليًا على الهامش بسبب انخفاض أسعار الفائدة وأراد تشغيلها، ومن هنا كان عليه أن يقرر ما إذا كانت الأسهم أو المعادن الثمينة أو عملة البيتكوين ستكون أفضل استخدام للأموال.

وقال سايلور في أول مكالمة هاتفية للأرباح بعد إعلان الشركة عن استراتيجيتها:

“السبب الذي دفعنا إلى شراء عملة البيتكوين هو أن عملة البيتكوين تمثل شكلاً من أشكال الذهب الرقمي”، “إنه أصعب من الذهب. إنه أكثر ذكاءً، وأقوى، وأسرع من الذهب”.

لقد خلق قرار سايلور طريقة للمستثمرين للحصول على حصة في البيتكوين من خلال عمليات الشراء الروتينية للأسهم، بدلاً من الاضطرار إلى شراء العملات مباشرة، فقد صرح سايلور، الذي استقال من منصبه كرئيس تنفيذي العام الماضي وتولى منصب الرئيس التنفيذي، لمورجان برينان من CNBC الأسبوع الماضي أنه يتوقع استمرار السوق الصعودية لعملة البيتكوين في العام المقبل، وقال إن 99.9% من رأس المال في العالم يتم استثماره في العقارات والأسهم والسندات والسلع، مع تخصيص 0.1% فقط للبيتكوين.

وأوضح سايلور، الذي شارك في الدراسة قائلاً: “يدرك الناس، عندما يتعلمون عن الأصول الرقمية، أنه يجب عليهم تخصيص المزيد والمزيد من رؤوس أموالهم لهذه الأصول الرقمية، ولذا فإنهم ينتقلون من 0.1 إلى 0.2٪”. قام بتأليف كتاب عن البيتكوين العام الماضي بعنوان “ما هو المال؟”

استخدام جديد للنقود

ليست شركة MicroStrategy هي الشركة الأولى التي تضع بعض أموالها النقدية في استثمارات بديلة، وهي ليست الأخيرة التي تبحث عن طرق لتحقيق عوائد ضخمة على تلك الأموال، في وقت سابق من هذا الشهر، منحت شركة GameStop الرئيس التنفيذي رايان كوهين، الذي اكتسب مكانة مشهورة كمستثمر، الإذن باستخدام أموال الشركة لشراء الأسهم، لكن MicroStrategy فريدة من نوعها حيث أصبح يُنظر إليها بشكل حصري تقريبًا على أنها شركة قابضة للبيتكوين.

قال فافي: “مايكل سايلور صاحب رؤية”. “لقد رأى في ذلك فرصة لاستغلال حقيقة أن لديهم الكثير من النقود وميزانية عمومية نظيفة وبدء تجربة خزانة البيتكوين هذه. لقد سارت الأمور بشكل جيد ولذا فهم يواصلون السير على هذا الطريق.”

في تحليل سبب تفوق سهم MicroStrategy بشكل كبير على عملة البيتكوين هذا العام، وصف فافي ذلك بأنه “علاوة الندرة”، لأن هناك طرقًا محدودة أمام مستثمري الأسهم للاستفادة من السوق.

من المحتمل أن يتغير هذا في العام الجديد، حيث يستعد المستثمرون لموجة من الصناديق المتداولة في المنصة (ETFs). حاليًا، توجد صناديق استثمار متداولة لعقود البيتكوين الآجلة، والتي تتكون من عقود لشراء وبيع البيتكوين ولكن ليس من العملة الرقمية نفسها. ويمكن للمستثمرين الشراء في Grayscale Bitcoin Trust، وهو صندوق يمتلك عملة البيتكوين ويتداول خارج المنصة وليس في بورصة رئيسية.

رفعت Grayscale دعوى قضائية ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات في العام الماضي بعد أن رفضت الهيئة التنظيمية طلبها لإنشاء صندوق استثمار فوري للبيتكوين ETF بسبب مخاوف بشأن حماية المستثمرين، في أغسطس من هذا العام، حكمت محكمة الاستئناف لصالح Grayscale، وهو قرار اعتبره الكثيرون في الصناعة بمثابة تمهيد الطريق لمجموعة جديدة من صناديق الاستثمار المتداولة، قدم مديرو الأصول، بما في ذلك BlackRock وFidelity وInvesco، طلبات إلى لجنة الأوراق المالية والبورصة للحصول على منتجاتهم الخاصة.

وقال فافي إن احتمال المنافسة لا يشكل تهديدًا كبيرًا لشركة MicroStrategy:

“أسميها الآن مشكلة رفيعة المستوى إلى حد ما”، “إذا تمت الموافقة على صندوق بيتكوين المتداول في المنصة، فمن المحتمل أن يتجه سعر بيتكوين إلى أعلى وربما أعلى ماديًا.”

تقدم MicroStrategy أيضًا أكثر من مجرد رهان على اتجاه عملة البيتكوين، في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة تتم إدارتها بشكل سلبي، فإن لدى MicroStrategy خيار تفعيل مقتنياتها من البيتكوين، واستخدامها، على سبيل المثال، كضمان لخلق المزيد من فرص الأعمال.

وقال شيريش جاجوديا، نائب رئيس الشركة للخزانة وعلاقات المستثمرين: “يتم تشجيع MicroStrategy من خلال النضج المستمر للبيئة التنظيمية حول البيتكوين بالإضافة إلى الطلب المؤسسي المتزايد الذي نشهده اليوم”، “نحن نعتقد أنه سيكون له تأثير إيجابي على اعتماد البيتكوين من قبل المستثمرين الرئيسيين وكذلك الشركات.”

وقال سايلور في أحدث مكالمة لأرباح الشركة إن أعمال البرمجيات الخاصة بشركة MicroStrategy تعد إضافة كبيرة أيضًا. وقال إنه مولد تدفق نقدي مثبت، مما يمكّن الشركة من شراء المزيد من البيتكوين.

بالنسبة للعديد من المستثمرين الذين يراهنون ضد MicroStrategy، لقد كان عامًا صعبًا.

اعتبارًا من أوائل ديسمبر، انخفض البائعون على المكشوف لأسهم العملات الرقمية بمقدار 6.1 مليار دولار لهذا العام، مع ارتفاع كوينبيس مما يؤذيهم أكثر من غيرهم، وفقًا لشركاء S3. وقالت الشركة إنه في الأرباع الثلاثة الأولى من العام، أنفق البائعون على المكشوف 2.19 مليار دولار لتغطية رهاناتهم، مع غالبية عمليات الشراء في كوينبيس وMicroStrategy.

خسر البائعون على المكشوف هذا العام 4 مليارات دولار على كوينبيس و1.4 مليار دولار على MicroStrategy، وفقًا للبيانات المقدمة من S3 الأسبوع الماضي. قالت S3 إن حوالي 23% من أسهم MicroStrategy المتاحة للجمهور تم بيعها على المكشوف، وهي ثاني أعلى نسبة بين شركات العملات الرقمية، خلف شركة تعدين البيتكوين Marathon Digital فقط، المتوسط للأسهم الأمريكية هو 5%.

لا تظهر MicroStrategy أي علامات على التباطؤ عندما يتعلق الأمر بقطع عملة البيتكوين، وقالت الشركة إنها اشترت ما يقرب من 16,130 عملة بيتكوين في نوفمبر مقابل أكثر من 593 مليون دولار، حتى مع استمرار السعر في الارتفاع، وهذا يمثل عددًا أكبر من البيتكوين مما تم شراؤه في أي ربع كامل منذ الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2021.