كيف تحول تنظيم الكريبتو من الكونغرس إلى الهيئات التنفيذية؟
تحول مسار تنظيم الكريبتو بعد تعثر التشريعات في الكونغرس
شهدت استراتيجية صناعة الأصول الرقمية في الولايات المتحدة تحولاً مفصلياً غير متوقع؛ فبعد سنوات من الاعتماد على استصدار تشريعات شاملة من الكونغرس الأمريكي، تحول التركيز فجأة نحو الهيئات التنفيذية والتنظيمية. وجاء هذا التغير العكسي إثر فشل مجلس الشيوخ الأمريكي في إقرار قانون الوضوح (Clarity Act) المخصص لتأطير الأسواق الرقمية، مما دفع المؤسسات التنظيمية لتولي زمام المبادرة ورسم معالم مستقبل تنظيم الكريبتو بنفسها.
وكان مجلس الشيوخ قد فشل في تحريك مشروع القانون بعد تصويت إجرائي انتهى بنتيجة 49 صوتًا مقابل 50، وهو ما يقل كثيراً عن النصاب المطلوب المحدد بـ 60 صوتًا. وصوت أغلب الديمقراطيين ضد المشروع وانضم إليهم ثلاثة أعضاء جمهوريين، وذلك عقب إخفاق المفاوضات بسبب بند المتطلبات الأخلاقية المرتبطة بالمشاريع الاستثمارية للرئيس دونالد ترامب في مجال العملات المشفرة. وأكدت السناتور سينثيا لوميس، المهندسة الرئيسية لمشروع القانون، أن الجهود التشريعية باتت بحكم المنتهية لهذا العام.
تحرك سريع من الهيئات التنظيمية لتعبئة الفراغ التشريعي
لم يؤدِ تعثر القانون إلى تجميد القواعد، بل نقل ثقل العمل التنظيمي بسرعة قياسية؛ حيث سارعت الهيئات الاتحادية خلال 48 ساعة فقط لإصدار توجيهات وأطر جديدة لتغطية الفراغ التشريعي:
- هيئة SEC الأمريكية: أعلن رئيس هيئة SEC السيد بول أتكينز عن إطلاق مبادرة “إعفاء الابتكار”، والتي تتيح للمنصات المؤهلة تداول الأسهم الأمريكية المرمزة عبر الشبكات الرقمية دون الحاجة للتسجيل كبورسات أوراق مالية وطنية.
- هيئة CFTC للسلع الآجلة: أصدر أطقم هيئة CFTC موقفاً تنظيمياً يعفي مزودي البرمجيات السلبية -بما في ذلك تطبيقات محفظة الكريبتو- من التسجيل كوسطاء معرفين، مع إرسال حزمة تنظيمية واسعة لأسواق الكريبتو إلى البيت الأبيض للمراجعة.
- مجلس الاحتياطي الفيدرالي: اقترح البنك المركزي قواعد تنظيمية تغطي جهات إصدار العملات المستقرة، ملزماً إياها بدعم أصولها بالكامل بأصول سائلة وآمنة والاحتفاظ برأس مال لمواجهة المخاطر التشغيلية، وذلك تنفيذاً لمتطلبات قانون GENIUS الذي وقعه الرئيس دونالد ترامب عام 2025.
- مكتب مراقب العملة OCC: يواصل مكتب OCC تسريع وتيرة العمل لإنهاء القواعد الخاصة بالعملات المستقرة بحلول شهر نوفمبر القادم قبل الموعد النهائي المعتمد في يناير.
تقييم القطاع للمسار الجديد والمخاطر المستقبلية
تفاعلت مؤسسات القطاع بإيجابية مع التطورات الأخيرة، حيث صرحت السيدة كريستين سميث، رئيسة معهد سياسات شبكة Solana، بأن القطاع يتطلع حالياً إلى التوجيهات التنظيمية الصادرة عن الهيئات، واصفة إياها بأنها “المسار الأكثر واقعية وفاعلية في الوقت الراهن”.
تحديات اللوائح التنفيذية مقارنة بالتشريعات البرلمانية
على الرغم من المرونة التي يقدمها هذا المسار، فإن الاعتماد على قواعد الهيئات التنفيذية بدلاً من القوانين الفيدرالية يحمل في طياته عدة مخاطر وسلبيات صريحة، وتتمثل أبرزها في النقاط التالية:
- بطء عمليات إعداد الصياغات التنظيمية بالمقارنة مع القرارات التشريعية المباشرة.
- سهولة الطعن في القرارات واللوائح الإدارية أمام المحاكم القضائية.
- إمكانية إلغاء القواعد بسهولة من قبل الإدارات السياسية المستقبلية دون الحاجة لموافقة الكونغرس.
ويرى مراقبو السوق أن هذا التوجه يذكر بمرحلة سابقة خضعت فيها الصناعة لضغوط مكثفة تحت قيادة رئيس هيئة SEC السابق غاري جينسلر وإدارة الرئيس جو بايدن عبر سياسة “التنظيم بواسطة الإنفاذ”. ورغم أن التوجه الحالي يبدو أكثر مرونة، إلا أن استقرار تنظيم الكريبتو يظل رهناً بما ستسفر عنه الشهور والأعوام القادمة.
